华骐汽车激进,激进扩充发卖成本三年翻倍

上市20年,激进扩张的福田汽车(600166.SH)深陷造车亏损困境。

上市20年,激进扩张的福田汽车(600166.SH)深陷造车亏损困境。福田汽车最近披露的年报显示,2017年公司实现营业收入517.10亿元,同比增长11.13%,净利润为1.12亿元,同比剧降八成。长江商报记者发现,过亿元的净利润并非由造车主业创造的,而是靠辅业。2017年公司的非经常性损益9.41亿元,由此推算公司主业亏损8.3亿元。拉长报告期,近4年福田汽车的主业欣欣向荣的背后,均是靠投资收益和补贴支撑。2014年至2017年,公司合计获得39.95亿元的非经常性损益,推算出4年间主业合计亏损24.33亿元,年均亏损6.08亿元。不仅主业持续亏损,福田汽车还存在流动性风险。2017年货币资金锐减8亿元,存货增长10亿元,
流动负债比流动资产多98亿元,资产负债率攀升至69.49%。负债的攀升导致财务费用暴增。去年公司的财务费用达4.46亿元,相较2016年增长了12.61倍。昨日,针对如何让主业走出亏损泥潭等问题,长江商报记者多次联系福田汽车,未获得具体回复。主业4年亏损24.33亿头顶全球产销桂冠的福田汽车,造车主业深陷亏损泥潭难以自拔,靠辅业苦苦支撑。福田汽车2017年年报数据显示,当年公司造车主业继续产销两旺,全年汽车销量60.08万辆,同比增长13.1%。福田汽车销售大幅增长也带来了营业收入的增长。2017年公司实现营业收入517.10亿元,较2016年的465.32亿元增长11.13%。汽车产销数据的可观并不意味着公司的净利润可观。2017年公司的净利润仅为1.12亿元,同比大降80.25%。2016年公司的净利润为5.67亿元。纵观近4年的经营业绩,福田汽车的营业收入从336.91亿元增长至517.10亿元,增长了53.48%。同期净利润从4.77亿元下降至1.12亿元,仅过3年,下降了76.52%。不仅净利润大幅下滑,更为令人关注的是,主营业务的净利润一直处于亏损之中。2017年公司1.12亿元的净利润中,投资收益高达12.63亿元,政府补贴3.74亿元,综合下来,非经常性损益为9.41亿元。以此计算,公司的主营业务利润为-8.30亿元。2014年至2016年,福田汽车的主营业务利润也是亏损。这三年公司的净利润分别为4.77亿元、4.06亿元、5.67亿元,而其非经常性损益分别为10.32亿元、10.78亿元、9.44亿元,算上2017年的非经常性损益,4年合计达到39.95亿元。同期,公司的净利润为15.62亿元。由此推算出,近4年公司的主营业务合计亏损24.33亿元,年均亏损6.08亿元。对此,福田汽车表示,公司近年有新工厂和生产线建设,以及新产品研发的持续投入,使得固定资产摊销和费用增加,同时公司部分新业务尚未对公司有所贡献,导致营业利润为负。激进扩张中销售费用3年翻倍福田汽车主营亏损缘于公司大举扩张过程中投资和费用激增的拖累。福田汽车1998年在上海证券交易所挂牌,至今已有20年。上市之后,公司进行密集扩张,从而使得公司的产能和销量迅猛攀升。纵览福田汽车的扩张,基本上可以2011为节点分为两个周期,2011年至今的扩张更为激进。公开信息显示,福田汽车曾发布“2020战略”,声称要用10年时间让汽车年销量突破400万辆、销售收入超过4000亿元,实现利润200亿元以上,进入全球车企前十。这一战略被业内成为福田汽车的新一轮扩张。福田汽车起家于山东农用车,历经大举扩张让其得以实现华丽转身,成为销量规模最大的国内商用车企业。不仅赢得与国际巨头戴姆勒奔驰在重卡领域的合资,也成为北汽集团的重要支柱。新一轮扩张中,福田汽车的规划动作密集,2011年出资6.20亿元与北京福田国际贸易设立福田汽车印度制造公司,2011年至2015年,完成在俄罗斯、巴西、墨西哥、印度、泰国共5个重点发展中国家建厂;实现欧盟、北美和日本3个发达国家区域市场的开发;在北京建设福田汽车全球创新中心。在国内,福田汽车还将汽车业务向卡车外的更多领域拓展。2011年6月,福田多功能汽车厂在北京投产,该厂规划产能36万辆,进入商用和乘用车细分市场。当年9月,北汽福田欧辉新能源客车广东公司在佛山正式投产,规划产能2万辆整车。值得一提的是,2014年公司耗资500万欧元收购宝沃100%股权,随后相继在美国、中国、印度分别注册了宝沃汽车品牌。收购之后,宝沃的销售节节下滑。2017年11月17日,公司曾公告称,董事会审议通过《关于启动为宝沃汽车引入战略投资者的议案》,意味着还需继续输血。系列动作后,截至目前,福田汽车已经是拥有欧曼、欧辉、瑞沃等10多个业务品牌,涵盖卡车、客车、乘用车以及核心零部件、发动机的大型企业集团,商乘并举外加融资租赁、商业保理等金融业务的经营模式。为了支撑扩张,公司频频募资。2008年至今,公司实施了4次定增,募资114.37亿元。此外,公司发债不断,致使有息负债不断攀升。大肆扩张导致费用激增。2014年公司的销售费用为17.60亿元,2017年猛升至33.65亿元,接近翻倍。财务费用方面,2017年为4.46亿元,较2016年增长了12.61倍。流动负债比流动资产多98亿仍处于大肆扩张中的福田汽车,主业持续亏损靠辅业弥补,而公司的财务压力越来越大,存在较大的流动性压力。截至2017年底,福田汽车的流动资产总额只有282.84亿元,但其流动负债总额却达380.92亿元,二者之间相差高达98.08亿元,这一数据占公司流动资产的31.85%。而在公司的流动资产中,货币资金为32.17亿元,较2016年的40.80亿元锐减8.63亿元,与此相反,存货由32.56亿元攀升至42.73亿元,增长了10.17亿元,增幅为31.23%。其2017年资产负债率为69.49%,较2016年底的64.63%上升了4.86个百分点。此外,流动比率为0.74倍、速动比率为0.63倍,近几年来进一步下降,显示公司的偿债能力继续减弱。现金流量方面,2017年全年福田汽车的经营现金流量净额为-26.16亿元,相较2016年净流入的11.92亿元,之间的差距为38.08亿元。这表明公司仍在进行大幅投入,有着较大的融资需求。值得关注的是,福田汽车的投资收益并不稳定,2014年至2017年分别为1.98亿元、0.74亿元、2.83亿元、12.63亿元,未来能否带来持续向上的收益还是未知数。此外,公司获得政府补贴也呈现下滑趋势,同期,其获得的政府补贴分别为7.27亿元、9.02亿元、8.57亿元
、3.74亿元,去年收到的政府补贴仅为往年的一半。综上所述,福田汽车仍需对主业进行输血,而主业费用高企导致严重亏损,非经常性损益不可持续,债务大幅攀升并因此需支付巨额费用,导致公司的流动性严重不足。不过,也有业内人士称,福田汽车仍处于扩张期,暂时性亏损并不奇怪。在这种情况下,关键是要把控好财务风险,否则,极易存在资金链断裂风险。

“亏损王”福田汽车(600166.SH)已经深陷进退两难境地。

福田汽车最近披露的年报显示,2017年公司实现营业收入517.10亿元,同比增长11.13%,净利润为1.12亿元,同比剧降八成。

作为北汽集团旗下重要一员,福田汽车的日子过得日益艰难。2011年以来,公司的营业收入大幅波动,净利润持续大幅下滑,虽然一直保持着好看的正数,但实际上公司一直靠吃补贴艰难度日,扣除非经常性损益,其在7年间5年亏损,年均亏损超6亿元。

长江商报记者发现,过亿元的净利润并非由造车主业创造的,而是靠辅业。2017年公司的非经常性损益9.41亿元,由此推算公司主业亏损8.3亿元。

今年上半年,福田汽车创造了“奇迹”,其在营业收入小幅下降的情况下,净利润大降9.86倍,巨亏9.01亿元,成为A股汽车板块当之无愧的“亏损王”。

拉长报告期,近4年福田汽车的主业欣欣向荣的背后,均是靠投资收益和补贴支撑。2014年至2017年,公司合计获得39.95亿元的非经常性损益,推算出4年间主业合计亏损24.33亿元,年均亏损6.08亿元。

长江商报记者采访发现,福田汽车盈利能力急剧下滑与其2011年来激进扩张密切相关。福田汽车曾发布“2020战略”,声称要用10年时间进入全球车企前十。于是乎,公司频频通过国内外建厂、收购等途径拓展产业版图。

不仅主业持续亏损,福田汽车还存在流动性风险。2017年货币资金锐减8亿元,存货增长10亿元,
流动负债比流动资产多98亿元,资产负债率攀升至69.49%。负债的攀升导致财务费用暴增。去年公司的财务费用达4.46亿元,相较2016年增长了12.61倍。

据长江商报记者初步统计,2011年至今年6月30日,公司用于投资的资金累计高达422.34亿元,已经远超2011年公司281亿元总资产。

昨日,针对如何让主业走出亏损泥潭等问题,长江商报记者多次联系福田汽车,未获得具体回复。

大举扩张之时,公司频频募资,其总负债由2011年的190.29亿元增长至今年6月底462.56亿元。

主业4年亏损24.33亿

债务高涨导致财务费用急剧飙升,大幅吞噬利润。2016年,公司财务费用为—3846.08万元,2017年猛增至4.46亿元,而今年上半年达到4.42亿元,接近去年全年水平。

头顶全球产销桂冠的福田汽车,造车主业深陷亏损泥潭难以自拔,靠辅业苦苦支撑。

如今,公司资金入不敷出,面临较大的财务风险。

福田汽车2017年年报数据显示,当年公司造车主业继续产销两旺,全年汽车销量60.08万辆,同比增长13.1%。

9月5日,针对长江商报记者发去的采访函,福田汽车方面表示将安排人回复,但截至本报截稿时止,仍未收到具体回复。

福田汽车销售大幅增长也带来了营业收入的增长。2017年公司实现营业收入517.10亿元,较2016年的465.32亿元增长11.13%。

半年巨亏9亿成上市车企“亏损王”

汽车产销数据的可观并不意味着公司的净利润可观。2017年公司的净利润仅为1.12亿元,同比大降80.25%。2016年公司的净利润为5.67亿元。

频频领取政府补贴仍然未能掩盖住亏损的窘境,福田汽车的实际盈利能力彻底显露。

纵观近4年的经营业绩,福田汽车的营业收入从336.91亿元增长至517.10亿元,增长了53.48%。同期净利润从4.77亿元下降至1.12亿元,仅过3年,下降了76.52%。

今年半年报显示,今年前6个月,公司实现营业收入216.63亿元,同比下降5.54%,净利润为亏损9.01亿元,同比下降986.19%,扣除非经常性损益后的净利润为—10.11亿元,同比下降72.83%。

不仅净利润大幅下滑,更为令人关注的是,主营业务的净利润一直处于亏损之中。

纵览A股半年报业绩,福田汽车的净利润排名倒数第11位,前10位的为中兴通讯、宁波东力、中弘股份、乐视网等这些爆雷公司。而在汽车板块,福田汽车高居亏损榜榜首,比第二名一汽夏利多亏2.64亿元。

2017年公司1.12亿元的净利润中,投资收益高达12.63亿元,政府补贴3.74亿元,综合下来,非经常性损益为9.41亿元。以此计算,公司的主营业务利润为-8.30亿元。

福田汽车巨亏并非源于汽车市场整体遇冷,而是自身销售业绩不佳。

2014年至2016年,福田汽车的主营业务利润也是亏损。这三年公司的净利润分别为4.77亿元、4.06亿元、5.67亿元,而其非经常性损益分别为10.32亿元、10.78亿元、9.44亿元,算上2017年的非经常性损益,4年合计达到39.95亿元。同期,公司的净利润为15.62亿元。由此推算出,近4年公司的主营业务合计亏损24.33亿元,年均亏损6.08亿元。

2018年上半年,全国汽车累计销售1406.65万辆,同比增长5.57%。其中,商用车销售229.11万辆,同比增长10.58%。同期,福田汽车累计销售27.8万辆,同比下降8.05%,乘用车销量28093辆,较去年同期下降26.12%。此外,奥铃轻卡、时代微卡、大中型客车销量下滑幅度也较大。

对此,福田汽车表示,公司近年有新工厂和生产线建设,以及新产品研发的持续投入,使得固定资产摊销和费用增加,同时公司部分新业务尚未对公司有所贡献,导致营业利润为负。

在销售下滑的同时,公司获得的政府补贴及投资收益也在减少。

激进扩张中销售费用3年翻倍

公告显示,去年上半年,福田汽车共获得11笔政府补助,合计为4574.37万元。而今年上半年,公司共获得24笔政府补助,总计为3673.71万元,同比下降约20%。

福田汽车主营亏损缘于公司大举扩张过程中投资和费用激增的拖累。

此外,去年上半年,福田汽车取得的投资收益为9.45亿元,而今年上半年只有3.31亿元,同比减少了6.14亿元。

福田汽车1998年在上海证券交易所挂牌,至今已有20年。上市之后,公司进行密集扩张,从而使得公司的产能和销量迅猛攀升。

其实,多年来,福田汽车经营业绩较为难看,靠政府补贴和投资收益度日。

纵览福田汽车的扩张,基本上可以2011为节点分为两个周期,2011年至今的扩张更为激进。

2011年至今年上半年,福田汽车的非经常性损益分别为3.13亿元、21.62亿元、5.43亿元、10.32亿元、10.79亿元、9.44亿元、9.42亿元、1.11亿元,合计为71.26亿元,同期,公司的净利润为39.29亿元,扣除经常性损益,7年半间,公司合计亏损31.94亿元。

公开信息显示,福田汽车曾发布“2020战略”,声称要用10年时间让汽车年销量突破400万辆、销售收入超过4000亿元,实现利润200亿元以上,进入全球车企前十。这一战略被业内成为福田汽车的新一轮扩张。

由此可见,2011年来,公司之所以能够保持净利润为正数,全部靠非经常性损益来支撑。唯独在今年上半年非经常性损益大滑坡,公司的真实盈利状况才被暴露。

福田汽车起家于山东农用车,历经大举扩张让其得以实现华丽转身,成为销量规模最大的国内商用车企业。不仅赢得与国际巨头戴姆勒奔驰在重卡领域的合资,也成为北汽集团的重要支柱。

总资产6年增长361.5

新一轮扩张中,福田汽车的规划动作密集,2011年出资6.20亿元与北京福田国际贸易设立福田汽车印度制造公司,2011年至2015年,完成在俄罗斯、巴西、墨西哥、印度、泰国共5个重点发展中国家建厂;实现欧盟、北美和日本3个发达国家区域市场的开发;在北京建设福田汽车全球创新中心。

福田汽车盈利能力不堪入目与其多年来激进扩张密切相关。

在国内,福田汽车还将汽车业务向卡车外的更多领域拓展。2011年6月,福田多功能汽车厂在北京投产,该厂规划产能36万辆,进入商用和乘用车细分市场。当年9月,北汽福田欧辉新能源客车广东公司在佛山正式投产,规划产能2万辆整车。

福田汽车起家于山东农用车,历经大举扩张让其得以实现华丽转身,成为销量规模最大的国内商用车企业。因此,福田汽车不仅赢得与国际巨头戴姆勒奔驰在重卡领域的合资,也成为北汽集团的重要支柱。

值得一提的是,2014年公司耗资500万欧元收购宝沃100%股权,随后相继在美国、中国、印度分别注册了宝沃汽车品牌。收购之后,宝沃的销售节节下滑。2017年11月17日,公司曾公告称,董事会审议通过《关于启动为宝沃汽车引入战略投资者的议案》,意味着还需继续输血。

大约是在2009年前后,尝到了扩张甜头的福田汽车开启“2020战略”,计划用10年的时间,让汽车年销量突破400万辆、销售收入超过4000亿元,实现利润200亿元以上,进入全球车企前十。

系列动作后,截至目前,福田汽车已经是拥有欧曼、欧辉、瑞沃等10多个业务品牌,涵盖卡车、客车、乘用车以及核心零部件、发动机的大型企业集团,商乘并举外加融资租赁、商业保理等金融业务的经营模式。

由此,公司开启了新一轮大扩张,且动作密集。

为了支撑扩张,公司频频募资。2008年至今,公司实施了4次定增,募资114.37亿元。此外,公司发债不断,致使有息负债不断攀升。

公开资料显示,其在国际上的动作有,2011年出资6.20亿元与北京福田国际贸易设立福田汽车印度制造公司,2011年至2015年,完成在俄罗斯、巴西、墨西哥、印度、泰国共5个重点发展中国家建厂;实现欧盟、北美和日本3个发达国家区域市场的开发;在北京建设福田汽车全球创新中心。

大肆扩张导致费用激增。2014年公司的销售费用为17.60亿元,2017年猛升至33.65亿元,接近翻倍。财务费用方面,2017年为4.46亿元,较2016年增长了12.61倍。

在国内,福田汽车将汽车业务向卡车外的更多领域拓展。2011年6月,福田多功能汽车厂在北京投产,该厂规划产能36万辆,进入商用和乘用车细分市场。当年9月,北汽福田欧辉新能源客车广东公司在佛山正式投产,规划产能2万辆整车。

流动负债比流动资产多98亿

初了建厂和合作外,2014年,公司还耗资500万欧元收购宝沃100%股权,随后相继在美国、中国、印度分别注册了宝沃汽车品牌。

仍处于大肆扩张中的福田汽车,主业持续亏损靠辅业弥补,而公司的财务压力越来越大,存在较大的流动性压力。

系列动作后,截至目前,福田汽车已经是拥有欧曼、欧辉、瑞沃等10多个业务品牌,涵盖卡车、客车、乘用车以及核心零部件、发动机的大型企业集团,商乘并举外加融资租赁、商业保理等金融业务的经营模式。

截至2017年底,福田汽车的流动资产总额只有282.84亿元,但其流动负债总额却达380.92亿元,二者之间相差高达98.08亿元,这一数据占公司流动资产的31.85%。而在公司的流动资产中,货币资金为32.17亿元,较2016年的40.80亿元锐减8.63亿元,与此相反,存货由32.56亿元攀升至42.73亿元,增长了10.17亿元,增幅为31.23%。

大举扩张后,公司总资产由2011年的281.21亿元飙升至今年6月底的642.71亿元,增长了361.50亿元。

其2017年资产负债率为69.49%,较2016年底的64.63%上升了4.86个百分点。此外,流动比率为0.74倍、速动比率为0.63倍,近几年来进一步下降,显示公司的偿债能力继续减弱。

为了扩张,福田汽车可谓是千金尽散。根据公司2011年以来的年报,长江商报记者初步统计发现,7年半时间,公司用于投资的资金合计高达422.34亿元,其中,2016年至今年上半年分别为72.91亿元、107.20亿元、55.12亿元,两半年的投资金额就达235.23亿元,超过2011年以来累计投资金额的一半。

现金流量方面,2017年全年福田汽车的经营现金流量净额为-26.16亿元,相较2016年净流入的11.92亿元,之间的差距为38.08亿元。这表明公司仍在进行大幅投入,有着较大的融资需求。

财务状况恶化短期偿债压力大

值得关注的是,福田汽车的投资收益并不稳定,2014年至2017年分别为1.98亿元、0.74亿元、2.83亿元、12.63亿元,未来能否带来持续向上的收益还是未知数。此外,公司获得政府补贴也呈现下滑趋势,同期,其获得的政府补贴分别为7.27亿元、9.02亿元、8.57亿元
、3.74亿元,去年收到的政府补贴仅为往年的一半。

激进扩张带给福田汽车的不仅仅是资产规模的急剧扩大,还有负债飙升、费用大涨引发的财务状况恶化。

综上所述,福田汽车仍需对主业进行输血,而主业费用高企导致严重亏损,非经常性损益不可持续,债务大幅攀升并因此需支付巨额费用,导致公司的流动性严重不足。

2011年以来,福田汽车负债总额增长了272.27亿元,资产负债率攀升至71.97%。截至今年6月30日,流动比率、速动比率分别为0.81倍、0.68倍。这些数据说明公司短期偿债能力不足。

不过,也有业内人士称,福田汽车仍处于扩张期,暂时性亏损并不奇怪。在这种情况下,关键是要把控好财务风险,否则,极易存在资金链断裂风险。

更为主要的是财务状况恶化。今年上半年,不仅净利润巨亏9.01亿元,且从2017年以来,公司经营现金流净流出约51亿元,基本上靠举债维持运营。今年上半年,公司筹资活动现金流入148.84亿元,净额为53.52亿元。综合经营现金流净额、投资和筹资活动现金流净额,在筹资148亿元的情况下仅结余3.23亿元。

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不断举债导致财务费用高涨。2016年,公司的财务费用为-3846.08万元,2017年为4.46亿元,增长了12.61倍。今年上半年为4.42亿元,较去年同期1.69亿元增长了1.49倍,

此外,截至今年二季度末,公司应收账款107.98亿元,存货46.59亿元,二者的周转率从2016年的15.12次、4.86次放缓至2017年底的11.95次、4.08次,这也直接影响公司资产变现及资金回笼。

然而,在财务压力山大的情况下,公司还面临着巨大投入。

今年6月27日,福田汽车发布公告称,将向宝沃汽车增资44.09亿元。本次增资完成后,福田汽车仍持有宝沃汽车100%股权,后者注册资本将超过74亿元。

2015年收购的宝沃汽车并未给福田汽车带来好运,不仅收购之后,销售节节下滑,而且今年上半年,北京宝沃汽车、宝沃汽车中国公司以及宝沃汽车印度公司均陷入亏损,合计亏损6.91亿元。

数据显示,今年7月,宝沃实现销售2727辆,同比下跌14.99%,环比下跌29.46%,BX5、BX7当月分别售出1555辆、1162辆,BX6仅售出10辆。

毫无疑问,宝沃汽车要想摆脱困境还将面临巨额投入,福田汽车似乎已经无能为力,已属于进退两难。

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